BCRA podría comprar hasta USD 40.000 millones sin absorber pesos
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) podría adquirir hasta USD 40 000 millones en reservas de divisas sin tener que esterilizar los pesos generados por esas compras, según estimaciones de analistas.
Los especialistas señalan que la razón es el bajo nivel actual de monetización: el agregado M2 (efectivo más depósitos a la vista) equivale apenas al 6,8 % del PIB, frente a un promedio histórico del 11,6 % entre 2004 y 2019. En ese contexto, hay “espacio sustancial” para que el BCRA inyecte pesos sin que ello presione la inflación o el tipo de cambio, siempre que esas compras coincidan con la absorción natural de esos pesos por la economía.
Sin embargo, el Gobierno se muestra cauteloso. El ministro de Economía, Luis Caputo, advirtió que si se produce un ingreso masivo de divisas —por ejemplo, una inversión extranjera de USD 25 000 millones— comprar con emisión sin demanda de pesos podría “generar un problema mayúsculo”. A su vez, el presidente Javier Milei señaló que, si Argentina logra acceder al mercado de deuda, “ya no precisaríamos acumular tanto” en reservas.
El plan prevé que las adquisiciones sean graduales y discrecionales —y no mediante un cronograma fijo— debido al tamaño relativamente reducido del mercado cambiario argentino. De concretarse el máximo estimado de compras, las reservas netas del BCRA pasarían a representar aproximadamente el 8,7 % del PIB, aún lejos del rango de 15-20 % que exhiben otros países.
En resumen: hay margen técnico para que el BCRA acumule dólares sin esterilizar pesos, pero el Gobierno evalúa cuidadosamente el momento, por temor al impacto que pueda tener en inflación y tipo de cambio.
